光大银行信托产品火爆藏危机 53%年收益画饼充饥

　　【《财经》综合报道】有微博网友“苏堤的西湖”昨日爆料称：“光大太原滨河支行发放高端理财产品，500万元年收益53%。”这样的消息无疑引起了网友的一片哗然，短时内转发数百条。

　　就此，中国网记者致电光大银行(微博)太原滨河支行，该支行工作人员表示，这样的产品确实存在，是中信信托发行的矿产类PE产品，但是该产品目前还没有开始售卖，具体文件也尚未下发，要过了正月十五才会开卖。

　　当记者质疑该产品能否达到宣称的高收益时，工作人员解释称，产品募集所得资金主要投资于煤炭企业的原始股，并支持其上市。只要能上市，肯定有高额利润。不过，工作人员也承认，类似矿产PE产品去年才开始出现，现在还无法看到确切的收益，亦没有类似产品可以对比。

　　记者向光大银行广州地区网点了解，发现该行尚未收到售卖信息。随后，记者辗转从某第三方理财公司了解到，中信信托确实有一款投资于煤炭企业的基金产品，名字叫做“聚信泰和煤炭股权投资基金”。目前正准备开售的是该产品的第二期，之前曾推出过第一期。

　　相关人员提供的第一期产品宣传单页显示，该基金的管理人为北京聚信泰和能源投资基金管理有限责任公司，管理公司股东为中信信托、山西普华德勤冶金科技和山西朗乾矿业，投资期为5年，其中投资期3年，退出期2年，预期年化收益为24%~53%，投资标的为山西四家优质煤矿部分股权，储量共计6亿吨，产能1200万吨。

　　而在投资者回报方式一栏中，该宣传单页称，将采取定期股权分红来保证收益，被投资煤业公司大股东承诺公司每年至少将80%的净利润向各股东分配。如企业大股东拟通过上市方式退出的，则基金有权选择与大股东共同将标的煤矿装入上市公司。如企业大股东拟通过向第三方转让标的公司股权的，基金有权选择参与该交易，将基金持有的股权一并转让。

　　而如果触发回购条件，被投资企业大股东或者实际控制人承诺以不低于年化12%的溢价率回购基金所持被投资企业股权。

　　业内看法：高收益难有实质性保证

　　对于这款产品的高收益，业内的看法不一。用益信托工作室分析师廖鹤凯表示，该产品12%的溢价收购从一定程度上可以看做保本保收益的设置。“这种基金形式的信托产品，管理方很重要。如果信赖信托公司的管理便可放心购买。”他也承认，这款产品“不是给普通投资者的，而是给有一定风险承受能力的投资者设计的。”

　　“分红不低于净利润80%没有太大意义，公司可能无甚利润或者隐藏利润，太多办法了。高达53%的预期收益更是给投资者画饼。”北京一位信托人士则不乐观地认为，12%的溢价回购也不是安全无忧，这要看大股东的回购能力，如果经营不善，甚至没有足够的资金和能力来完成回购条款，投资者可能遭遇本金亏损。

　　而对于上市预期，一位金融界人士向记者解释称，如果企业能够成功上市，溢价自然会非常高，但是现在上市的审批已经较以前严格得多。

　　信托人士刘擎认为，现在证监会进行了一系列上市方面阳光化的改革，比如公布了数百家拟上市名单及其保荐方、中介机构的详细名单，那么该信托产品所对应的矿产资产，能否向投资者披露更多拟上市信息呢？

　　预期收益等于承诺收益？

　　“PE产品的收益都是通过一定的历史数据和市场展望来测算出来的，像煤矿的收益，就取决于产品的未来涨幅等，并不是确定的收益。”一位金融界业内人士向记者解释称。

　　由于信托产品不准承诺收益率，只能使用预期收益率。浙江大道保理有限公司董事长吴乐群认为，预期收益也是承诺暗示，所以“承诺预期利益”的说法需要有明确界定。

　　还有金融从业者认为，这个项目很可能包含了中信信托和光大银行的高额费用，而这些都未披露。

　　风险提示：矿产信托火爆背后藏危机

　　虽然业内人士对该款产品有着不少质疑，但记者了解到，该产品的预售依然非常火爆。光大银行太原学府街支行的工作人员介绍说，虽然还没有开卖，“已经有不少客户前来咨询。”这也从一个侧面折射了矿产信托的火爆程度。

　　根据用益信托的数据，2011年以来，共有80款信托产品投向矿产资源领域，募集资金超过322亿元。用益信托分析师接受媒体采访时表示，房地产信托受限后，矿产信托因其能获得较高收益而受到追捧。而矿产企业对资金的需求量也大，除少数大型矿产企业外，大部分尤其是中小矿企的融资需求在银行得不到满足，从而造成矿产信托产品的井喷。例如，去年三季度矿产信托产品平均收益率为9.77%，仅次于房地产信托；而第四季度的预期年平均收益率更是上升至10.57%。

　　高收益率和突飞猛进的发展背后，矿产信托的风险显然被市场大大低估。普益财富分析师范杰分析称，矿产项目在资产估值方面认定比较复杂，即便是专业评估机构，对其估值的差别也较大。其次，近几年矿石价格不稳定，矿产企业的经营风险较大。再次，由于受到节能减排等因素影响，部分小矿还存在着被合并或被收回的政策风险。最后，如果发生安全事故，矿场将被停业整顿，可能出现信托产品退出的困难。因此，选择矿产信托产品应重视其背后的风控措施。